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UAE金融市場におけるリスク分散(risk diversification)

■預金者の拡大、金融機関の増加、投資先(企業)の増加によって、投資資金のリスク分散がされる。
■近年、UAE銀行市場はより「競争的」に(Al Muhattam[2010])。

図:GCC預金市場における集中度の推移(1993-2002年)
001_201505310152546bf.png
出所:Al Muharrami[2010]より筆者作成。
注:図の集中度はHerfindahl-Hirschman Indexで計測している。

■拡大する預金・貸出市場;預金・貸出ともに相対的に大きなUAE銀行市場

図:商業銀行の預金残高の推移(% of GDP)
図:商業銀行の貸出残高の推移(% of GDP)
出所: IMF, Financial Access Survey (FAS)より筆者作成
注:同データベースにはバーレーンのデータが掲載されていなかったため、本グラフでは除いた。


【参考文献】
Al Muharrami, S. (2010). Measurement of GCC Market Concentration. In S. Al Muharrami (Ed.), Arab GCC Banking - Measurement of Competition (pp. 33–63). Saarbrücken, Germany: VDM Verlag Dr. Müller Aktiengesellschaft & Co. KG.

金融の未発達と低水準均衡

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アラブ首長国連邦(UAE)の金融情勢;低水準均衡からの脱出

【目次】

1.はじめに;金融の未発達と低水準均衡
  ① UAE金融市場におけるリスク分散(risk diversification)
  ② UAE金融市場における流動性リスク管理(Liquidity risk management)
  ③ 金融機関のプロジェクト評価(project evaluation)機能と企業ガバナンス
2. UAE金融機関における企業ガバナンス
  ① 企業ガバナンスの枠組み
  ② 金融機関に対する企業ガバナンス枠組み
  ③ UAE金融機関の取締役会の構成
  ④ UAE金融機関の取締役会における財閥ファミリーの関与
3. 銀行の収益性と企業ガバナンスとの相関関係分析
4. おわりに:まとめと今後の課題

UAE金融機関によるガバナンス強化の取組み(3/3)

3. おわりに:金融機関の課題

 本報告書では、UAE金融機関の取締役会の構成について、各金融機関の年次報告書やコーポレート・ガバナンス報告書からの情報をもとに整理した。その結果、限られたサンプルながらも、首長国家や有力財閥ファミリーが取締役として名を連ね、経営部門を監督していることが分かった。また、経営陣と直接的な関係を持たない社外取締役や、金融機関の株式持ち分を保有しない独立取締役も少数ながら選出されていることが明らかになった。

 金融機関に対するガバナンス強化のためには、証券取引所に上場している非金融機関向けに課されているような、より厳密なガバナンス規制を金融機関にまで拡大する必要がある。しかし、UAEのような発展途上国では、経営知識や金融知識が豊富な人材は限られており、厳格な経営と監督の分離や取締役の権限の限定を行うために十分な人員を確保することが難しいことが考えられる。金融機関に対する画一的な監督強化が、ステイクホルダーの利得を確保と金融システムの強化を同時に増進することができるかどうかについて、引き続き調査と分析が必要である。

UAE金融機関によるガバナンス強化の取組み(2/3)

2. UAE金融機関の取締役会の構成

 首長国家と有力財閥ファミリーは、UAE銀行を株式所有の面でしばしば大口株主として大きな役割を果たす(齋藤[2015] )。そして、大口株主である彼らは金融機関の取締役に選任されることも多い。表2は2012年末におけるUAEの資産額上位10銀行について、取締役会の構成を示したものである。最大手のエミレーツNBD(Emirates NBD)とアブダビ国立銀行(National Bank of Abu Dhabi)は、それぞれ首長国家であるマクトゥーム家とナヒヤーン家から取締役を選出しており、Emirates NBDについてはマクトゥーム家の一員(H.H. Sheikh Ahmed bin Saeed Al Maktoum)が取締役会長に就いている。このような首長国家の一族が金融機関の取締役会会長に就任するケースは、UAEでは資産規模上位行に限らず中規模・小規模金融機関でもしばしば観察される 。

表 2 大手金融機関の取締役会の構成(2012年12月31日時点)

 首長国家メンバーと同様に取締役会で大きなシェアを占めているのが、財閥ファミリーである。金融機関の大口株主である財閥ファミリーが取締役会に人員を送り込み、金融機関の運営に積極的に関与している。ただし、特定の財閥ファミリーが取締役会の大部分を占有し、経営陣に対して強力な発言権を持つということは、UAEの場合あまり観察されない。なぜなら、UAE金融機関の取締役会は、主に首長国家、複数の財閥ファミリーから構成されており、マシュレク銀行(Mashreq Bank)を除き 、単一のファミリーで占有されることは少ないからである。たとえば、アブダビ商業銀行(Abu Dhabi Commercial Bank)では、取締役11人のうち5人が財閥ファミリー出身者であるが、Al Khouri家、Al Dhaheri家、Al Khoory家、Al Suwaidi家といった4つの家族の出身者から構成される。

金融機関経営の監督と執行の分離についても、包括的なコーポレート・ガバナンスの取り組みの一環として進みつつある。金融機関の株式を保有しない独立取締役(independent director)を設置し、積極的に年次報告書やホームページなどに明記する金融機関が増えている。エミレーツNBDやアブダビ商業銀行のように上位銀行でも独立取締役を未設置(あるいは設置していても明記せず)であるケースは依然として多いが、ユニオン国民銀行(Union National Bank)やアブダビ・イスラム銀行(Abu Dhabi Islamic Bank)など、積極的に独立取締役を採用する銀行も増えている。また、経営に参画しない社外取締役(Non-Executive director)についても近年、増加傾向にある。

UAE金融機関によるガバナンス強化の取組み(1/3)

1. はじめに:UAE金融機関に関わるガバナンス規制
 
 株式企業において、経営陣の行動を監督し、株主をはじめとする利害関係者の利益を保護する役割を果たすのが取締役会である。株式企業における取締役(director)は、原則的には株主総会において選出され、企業の経営を監督する。経営陣の決定が、株式会社に著しい損失を及ぼす可能性がある場合、株主に対して報告義務をもつ。適切なコーポレート・ガバナンスと取締役会による経営の監督は、企業の成長にとって重要な課題である。
 
 アラブ首長国連邦(以下、UAE)におけるコーポレート・ガバナンスの取り組みは、近年始まったばかりである。特に金融機関に対するガバナンス強化は、重要性が指摘されながらも今なお発展途上にある。UAEでは、コーポレート・ガバナンスに関する法律・規則は複数存在し、産業と首長国、フリーゾーンによって重層的かつ部分的にカバーしている(表1)。包括的な規則として経済省の2009年の省令518号「ガバナンス規則と企業規律基準」(Ministerial Resolution No. (518) of 2009 Concerning Governance Rules and Corporate Discipline Standards)があり、取締役会の構成や取締役会会長職(Chairman)の権限について比較的厳格に規定しているが、この省令の適用範囲は国内の証券取引所に上場している民間の非金融企業であり、政府系企業や中央銀行の監督下にある金融機関、そして外資系の上場企業についてはこの省令は対象外である。

表 1 UAEにおける主なコーポレート・ガバナンス関連法の範囲

 国内金融機関に対するコーポレート・ガバナンスは、中央銀行の2000年の通知23号「銀行の管理構造についての要件」(Central Bank Circular : 23 /2000 on Required Administrative Structure in Bank)によって必ずしも拘束力のあるものではないものの、取締役会と経営陣の条件に関して指導を行っている。しかし、その指導は「取締役会会長の経営責任者職(CEO、Managing Director、General Manager)への就任の禁止」など部分的なものに留まる。

 以下では、こうしたガバナンスに関わる法律的枠組みの中で、UAE金融機関がどのように対応しているかについて取締役会の構成の観点から整理する。

コーポレート・ガバナンス

コーポレート・ガバナンス(企業統治、Corporate Governance)とは、企業が誰のために、誰によって統治されているかに関わる問題である。

企業統治によって、①企業の目的が設置され、②その目的を達成し実績をモニターすることが出来る。

良好な企業統治の下では、①取締役会と経営陣が目的を追求するための適当な動機が提供され、②利害関係者のための効果的なモニタリングを促進することが出来る。

効果的な企業統治システムの存在は、個々の企業と経済全体において、市場経済が適切に機能するための信頼性を提供するのを助ける。


【参考文献】

会計事務所から見た強固なコーポレート・ガバナンス枠組のための金融機能の役割

アブダビ商工会議所主催の”The Role of the Finance Function in a Robust Corporate Governance Framework” セミナー(2014/10/29、於アブダビ商工会議所)メモ


スピーカー:Mr.Peter Chambers(BDO Chartered Accountants & Advisors in the UAE)
要旨:Good financial management is vital to the success of all organizations. It underpins sound decision making, drives accountability and enables businesses of all kinds to manage their risks. In short it is a key component of a robust corporate governance framework. It has never been more important in the UAE as organizations continue to grow rapidly, enter new markets and in some cases transition between family generations. This seminar will discuss the features of best practice in financial management, and how these interact with good governance and management of resources to maximize value for money in the use of an organization’s resources. It will include advice on how you can benchmark your own approach to financial management against the best organizations, and develop action plans to address any areas for development. It will also discuss the importance of not just having the best practice attributes in place, but in ensuring that they are embedded throughout the entire organization.

Corporate Governanceを強化するために金融面で求められることは以下の5点;
1.Financial Reporting ・・・ 経営情報開示
2.Financial Management ・・・ 中期計画性
3.Financial Standing ・・・ 金融面の目標達成
4.Internal Control ・・・ リスク管理
5.Value for Money ・・・ 戦略数値目標の設定


この5つを指数化して各企業を評価できないものか。

宮島他[2008]「20世紀日本企業のパフォーマンスと所有構造」読了

宮島英昭・尾身祐介・川本真哉・齊藤直[2008]「20世紀日本企業のパフォーマンスと所有構造」、宮島英昭編『企業統治分析のフロンティア』、日本評論社、pp.281-313.


企業統治分析のフロンティア (早稲田大学21世紀COE叢書―企業社会の変容と法創造)企業統治分析のフロンティア (早稲田大学21世紀COE叢書―企業社会の変容と法創造)
(2008/08)
宮島 英昭

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アジア危機前後のフィリピン企業金融の変化

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じゅん

Author:じゅん
中東経済、企業金融が専門の研究者。UAE・アブダビから帰国しました。
Researcher:Middle Eastern Economy, Financial Development, and Islamic Finance
باحث: الاقتصاد في الشرق الأوسط، التنمية المالية، والتمويل الإسلامي.

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